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央行暫停購買國債 習近平金融政策爛尾?
 
古成
 
【人民報消息】1月10日早間,央行公告稱,鑒於近期政府債券市場持續供不應求,中國人民銀行決定,2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作,後續將視國債市場供求狀況擇機恢複。 央行此前連續5個月買入短端國債,致使1年期收益率在去年12月下旬曾一度跌破1%。消息發布後,債市出現回彈,2年期國債期貨價格創逾一個月來的新低,2年期現貨收益率反彈六個基點,離岸人民幣小漲;但10年和30年國債收益率小幅回漲後,買盤再度入場,抹去漲幅。 黨魁習近平在2023年10月底舉行的中央金融工作會議上發表的談話中表示:「有必要充實貨幣政策工具箱,中國人民銀行應該逐步增加在公開市場買賣國債。」也就是說,中共央行下場買國債,是習近平親自下令,親自部署的。 習近平的指示是在2024月被披露出來的,習近平當時談話中提及「並不是說要在一級市場購買政府債券,因此並不是表明要搞量化寬松」。但外界輿論並不買賬,認為中共此舉就是開啓中國版的量化寬松。 中共2024年9月下旬經濟政策大逆轉,採取一系列貨幣與財政刺激政策,試圖扭轉經濟頹勢。去年年底的中央經濟工作會議上進一步定調,明年的貨幣政策為「適度寬松」,是自2008年以來時隔14年首提「適度寬松」。表明中共對中國經濟的擔憂已經到了極限,認為是必須下猛藥掄大錘砸的時候了。 央行下場買國債,中共解釋是釋放貨幣資金的流動性,外界認為是中共大放水開啓無錨印鈔時代,或是以債為錨的大放水時代。 中國債券價格已持續上漲了十年,因為債券是政府信用做背書,被市場普遍認為是無風險資產。三年前,中共房地產市場迅速下滑,股市疲弱,實體經濟陷入困境,致使投資者資金大量進入債市,同時銀行存款飆升,債券價格上漲速度加快,又導致國債收益率下降,中共為刺激房市經濟,不斷下調銀行利率,目前, 10年期國債收益率已經接近3年期定期存款利率,國債投資性價比持續下降。 中共經濟工作會議剛剛過去一個月左右,央行就宣布暫停購買國債,是甚麼原因?央行此次發布消息相當低調,恐怕也是怕被扣上政治不忠誠的帽子,習近平說要買國債,央行宣布暫停,這不是對著幹嗎?那到底是甚麼原因呢? 主要有兩個因素。第一個因素,央行擔心中國債市出現泡沫。政治局會議提及「實施更加積極有為的宏觀政策」「適度寬松的貨幣政策」等表述,投資者對降息降準預期較高,增加對國債的沖動,自2024年12月以來,債券市場加速上漲,10年國債收益率歷史性跌破2.0%,最低點跌破1.6,正式進入到「1」字開頭的利率時代。由於經濟下行,房地產市場極度疲軟,民企備受中共打壓,外資不斷逃離,銀行貸款放不出去,淨息差不斷收窄,銀行獲利空間越來越小,很多銀行就把購買國債當作主要的投資收入來源之一,特別是農商銀行,購買國債已經成為其資產配置的重要選擇。因此,此次央行發話暫停買入操作,能夠直接減少市場上的國債需求,緩解當前債市的供需情況,同時也能給債市的「狂熱」降降溫,有助於緩解資產荒,平衡國債市場供求關系。 第二個因素,隨著美國特朗普總統競選勝利,關稅大棒懸在中共經濟頭頂,加之美國經濟強勁,美聯儲降息不如市場預期,人民幣匯率持續下跌,近期跌破7.3關口,美元走強,美中國債利率倒掛,人民幣匯率不斷承壓,資產外流嚴重。人民幣存在被做空的風險。日前,中共央行向香港發行600億元央票,目的就是縮減人民幣流動性,穩定離岸人民幣匯率。如果人民幣持續下跌,會進一步挫傷中國市場信心,加速中共經濟螺旋下行速度,這是中共不想看到的,央行暫停購買國債,有穩定人民幣匯率的意思,央行的重要職能之一就是保持人民幣匯率的穩定。 為救國債市場,穩定人民幣匯率,中共就不得不犧牲貨幣寬松,中共定調的貨幣寬松就可能面臨推遲活減弱的風險。習近平信誓旦旦的「充實貨幣政策工具箱」就要爛尾。 其實,根本的原因還是中共的經濟基本面沒有絲毫改善。1月9日,中共統計局公布的2024年12月份CPI和PPI數據公布,CPI數據依然較為疲軟,沒有得到改善,國內經濟仍存在下行壓力,在總需求不足、人口老齡化,外部中美脫鉤風險的大背景下,適度寬松貨幣政策又遭到迎頭一棒,2025年開局,經濟就出現會犀牛。 目前,中國各行各業陷入大蕭條狀況。2024年上半年,超過105萬家餐飲店倒閉,全年倒閉數量估計超過200萬家。2024年,中國有199家中小銀行註銷,主要為農邨金融機構,數量遠超過2021年至2023年的總和。全年有數千個銀行網點關閉。截至2023年底,全國近700家縣級電視臺停播或關閉,目前全國範圍內有將近2000家縣級電視臺面臨著倒閉,這意味著大量的媒體從業人員因此失業。 根據中共國家電影局1月1日發布數據,中共2024年電影總票房為425.02億元人民幣(約合58.2億元美金)。這一總收入比2023年的549.15億元下降了22.6%,比2019年疫情前的高峰水平低34%。餐飲與電影是年輕人經濟,反應出年輕人收入與就業存在嚴重問題。 2024年1—10月,全國新設立外商投資企業46893家,同比增長11.8%,但實際使用外資金額6932.1億元人民幣,同比下降29.8%。 習近平日前在過個場合表示中國經濟2024年GDP圓滿完成5%的任務。可笑的是,內需嚴重不足,青年就業率高達16%,GDP保五是如何實現的?自去年九月,中共經濟一面屢進ICU急救,一面宣稱回升向好,健康發展,實在是國際笑柄。 △ (人民報首發)
文章網址: http://www.renminbao.com/rmb/articles/2025/1/12/87945.html
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