中國的經濟增長已經連續八年逐漸下降，去年降低到百分之七點二，並且是前高後低的態勢，第一季度經濟增長仍然有百分之八，到最後一個季度已經低至百分之六了。一年之內降低了百分之二，顯示世界經濟不景氣，尤其是九一一後世界歐美經濟滑落，對中國的經濟已經造成了重大的影響。

去年中國經濟最大的變化之一，是外貿出口增長大幅度降低。二千年中國出口增長三成，去年只有百分之七，而最後一個季度出口有百分之十的負增長。中國目前年GDP一萬億美元多一點，外貿值則有四千五百億美元。

二千零一年，中國雖然實行「積極的財政政策」，但投資增長到最後一季度仍然跌落到百分之八左右，是改革開放二十二年以來最低的季度指標。

去年，中國登記失業人數佔就業人口百分之三點七，當局估計今年將達到百分之四點五，實際失業、下崗和待業人數(包括農村剩餘勞力)，保守估計達到三億人左右，佔中國勞動力的四成。唯一的利好數據，是「消費信心」，但「信心」是一個心理虛值，這和當局嚴格控制媒介有相當大的關係，而且數據經由主要城市統計而來。

在中國實行「積極的財政政策」三年來，中國財政支出每年增長五、六成，遠遠高於財政收入二成的增長，而爲了彌補財政赤字，中國大幅增加國債的發行量，九三年中國發行國債只有不到三百億人民幣，去年國債發行已經達到四千五百億，再加上各銀行的金融債和國家專項債，實際發行債券總量達到七千億人民幣。

顯然，中國「積極的財政政策」，對啓動中國經濟沒有產生預定的效果。這次金融工作會議上，北京提出「積極的貨幣政策」的提法，顯然是被迫而爲之。因爲中國的商業銀行和投資銀行，不良資產比例非常之高，由於其所帶來的巨大的潛在金融危機風險，面對中國入世後對外金融開放的時間表，北京一直都對鬆動貨幣發行量採取非常謹慎的態度。

最近兩週以來，中國官方發出相當明顯的減息信號。最明顯的信號，是國家計委的報告，認爲人民幣應當適當下調利率。上月底中國人民銀行在公開市場操作，以高價購入浮息國債，推低市場利率。目前人民幣利率一年期二點二五釐，比美元和港元都高出一個百分點，

這一切數據，說明中國經濟的狀況，已經到了改革二十年來最難過的時期。改革二十年來，只有九零年的經濟增長數據比百分之六更低。但九零年的情況，是六四後全球制裁和國內急劇變化的時期。應該說那是中國的低潮谷底，而去年卻仍是經濟高潮峯頂，一高一低趨勢所帶來的數據變化，性質有很大不同。

八九年和九零年，中國的經濟問題是通貨膨脹，而目前是生產過剩和價格下跌。利用行政手段對付通貨膨脹，中國當局有非常豐富的經驗，但對付通縮，當局可以說完全失去了擅長的辦法。採用所謂「積極的貨幣政策」，可能出現的情況，首先是人民幣降低利率，其二是採取擴張性的貨幣政策，即增加貨幣發行。雖然對經濟或許有刺激作用，但在世界經濟不景氣、國內消費不振、民間投資萎縮、資金外逃等等因素的制約下，也可能走向「滯脹」的局面，即經濟增長仍然緩慢，但通貨膨脹卻重新抬頭，使得國家整體實力，開始跌落。

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