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中國經濟不知去向 財政預算畫餅充飢
杜耀明
【人民報消息】特區當局發表新年度財政預算案，宣布物業買賣全面「撤辣」，還有一些派糖措施，不過股市不升反跌，反映投資者對當局解困措施不收貨，對「由治入興」亦不存寄望。
政府今次全面「撤辣」，以至減稅減差餉，都屬於反周期措施，有助舒緩經濟下滑期間的困難，卻並非開創新局面之作，亦無助糾正造成經濟困難的根本問題。現於耶魯大學任教、前摩根士丹利亞洲區主席羅奇（Stephen Roach）本月中指出，香港受制於三大根本因素，包括失去自治能力、中國經濟復甦困難及中美兩國對抗加劇，令香港已經「玩完」，繁華歲月一去不返。很遺憾，面對這些難題，財政預算案肅靜迴避，不加探討，更不要說拿出正本清源的辦法，帶領香港重拾繁榮。
有別於財政司長，行政會議召集人葉劉淑儀敢於亮劍，挺身駁斥羅奇的挑戰，卻未免貽笑大方。她指香港股市衰落是美國一手造成，因為美國聯邦儲備局不斷加息，令資金流向美國，同時一些聯邦退休基金決定不投資香港，也阻礙資金流入香港金融市場。
不過，葉劉淑儀看來不知道，日本利率近乎零，但今年頭兩個月，投入日本股市的金額已超過三萬億日圓，日經指數至今升了17%，估計今年會有10萬億日圓資金重返日股，何以香港反其道而行？若說日元較一年前貶值大約一成，令日股變得物超所值，但港股從高峰下滑四成半，何以投資者依然裹足不前？又若說聯邦退休基金撤出香港市場衝擊港股，查實該基金投資於國際市場680億美元，只有4%（大約27億美元或210億港元）在香港，但比起港股總市值接近30萬億港元，猶如滄海一粟，甚至遠遠不及匯豐銀行第三季盈利77億美元，何以27億的美國基金足可導致港股萬劫不復？
葉劉淑儀的反駁令人莫名其妙，更迴避羅奇的質問。例如香港股市依靠中國經濟表現，因為中國大陸企業佔上市公司總值七成以上，因此羅奇認為中國經濟處於水深火熱之中，香港唇亡齒寒，短期內難望會扭轉局勢。但葉劉淑儀不以為然，反指中港融合為香港帶來改變，將可克服挑戰，而大陸更是香港人才、資本、新意念和支持的來源。但背靠祖國便萬事大吉，股市怎會如過去一年的持續低迷？
權貴理屈辭窮，以政治表態代替以事論事，以聲浪蓋過道理，乃人之常情。不過，羅奇是非泛泛之輩，他對中國認識深厚，四分一世紀以來更自稱中國大好友，直至2021年才大徹大悟，經過深思熟慮，推翻自己過去的想法，開始質疑中國能否克服眼前的重重困難。他認為中國經濟不僅問題如山，內外交困，更自困於意識形態之中，根本束手無策。
根據他的分析，中國經濟走近通縮，而且借貸嚴重，一些巨企瀕臨崩潰，地方政府不少欠債累累，同時對外要應付與美國近乎全方位的競爭，對內又遇上人口下降對經濟成長的拖累，因此過去以投資主導和貿易為主的發展策略，到了山窮水盡，必須徹底改革，才能經濟轉軌，由加強內部消費來推動經濟發展。
面對地動山移的形勢變化，他提出的中國發展三大問題。首先，他認為執政者只沿用舊方法，如財政刺激和貨幣政策，以助解決企業資金短缺，提振股票市場氣氛，從而改善不景氣，卻未見大手改革社會安全網和醫療服務，讓國民無後顧之憂而安心消費，推動經濟，可見經濟轉型談何容易。其次是無法解決結構問題，例如中國人口將不斷下降，估計到2049年勞動人口比現在少超過二億人，中國要保持經濟增長，必須大幅提升生產效率，但國進民退政策下，科網巨企受到嚴密管控，國有企業生產效率雖然較私營企業低，卻擔起主導經濟的角色，生產效率可以升到哪裏？其三是國家安全意識升高，意識形態掛帥下，規管無處不在，私人及外資企業的走向，以至個別企業高管的表現，都受到官方監視及控制，國家非常安全，卻難免窒礙企業創新及市場競爭，束縛創造財富的原動力。
羅奇的問題難答卻易懂，而且事關重大。除非特區當局不介意國際投資者的想法和觀感，不在乎香港的靠山能否走出困局，迴避不是選項，否則寫得再好的財政預算案，也只能是畫餅充飢。△（轉自自由亞洲電臺）
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