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中國經濟持續低迷 多名學者看衰中共經濟
古成
【人民報消息】中共自今年9月以來，經濟政策突然大變臉，由原先的固本培元不搞大水漫灌，突發轉變為貨幣財政產業政策三管齊下的大規糢刺激糢式，從政治局會議到中央各部委吹風再到11月8日財政部藍佛安宣布12萬億的財政三支箭，中共自吹自擂信誓旦旦經濟將回暖，房地產市場企穩回升，GDP渴望達標5%。
中共大規糢刺激政策的實際效果如何呢？
首先，來看看房地產市場行情，11月房地產市場由紅翻黑。
根據克而瑞數據，2024 年11 月，50 家房企單月銷售金額2,742 億元，環比-18%，同比-15%、較前值-18pct；銷售面積為1,572 萬方，環比-13%，同比-13%、較前值-12pct；自23 年6 月以來銷售同比出現大幅下降，9 月底政策催化下10 月銷售額同比止跌回升，但11月邊際出現回落。中指研究院數據顯示，2024年，11月份TOP100房企銷售額同比下降9.46%，環比下降18.62%。
也就是說，中共從9.26政治局會議提出「要促進房地產市場止跌回穩」，9月底一線城市降購房首付比例及貸款利率，10月17日，住建部、財政部等中央五部門聯合發布房地產市場維穩「組合拳」，包括降存量房貸利率等空前的刺激政策，其真正的效果也就僅維持了一個月，差不多相當於一針興奮劑的效果。
詭異的是，據大陸第一財經等多家媒體報道，近日，陸續有地方調整房貸利率下限，多個城市新發放的房貸利率已重回「3」字頭，有的城市在一個月內連續兩次調整。自10月份LPR（貸款市場報價利率）下降25個基點至3.60%之後，部分城市的房貸利率一度降至「2」字頭。
10月底至11月初，包括武漢、長沙、南京、廣州、佛山、蘇州、無錫、杭州、東莞等多地相繼上調房貸利率，首戶房房貸利率重回「3字頭」。11月底，中國社交平臺上流傳一張截圖，內容是「11月30日起，浙江省主要商業銀行新發放的首套（戶）房貸利率將不低於3.1%」。
這是甚麼操作，難道政策又開始收縮了？有評論形容，中共真的窮傻了，魚兒還沒上鉤呢，共產黨就舍不得魚餌了，說回收就回收了嗎？
據銀行業內人士表示，綜合考慮資金、風險、運營、資本、稅收等成本後，對於大部分銀行來說，3.2%是個保本點。這一解釋還算符合邏輯。近年來，中共為了提振經濟，銀行利率不斷降低，銀行淨息差不斷收窄，利潤不斷降低，金融部門出現減薪和裁員潮，銀行飯碗不再香了。個人房產信貸應屬於銀行的優質資產，為配合中共政治局房地產企跌回穩的政策，不得不降低房貸利率，但同時會加大銀行經營風險，這也反證中共的所謂刺激政策是顧了頭顧不了腚，東一榔頭西一棒，難以持續。
日前，國際投行高盛發布了一份關於中國房地產市場的研究報告。報告預測從現在到2025年底，中國房價可能繼續下跌20%至25%，並認為要到2027年才可能真正企穩。
其次，中國長期國債收益率首次低於日本，釋放經濟陷入日本化長期通縮信號。
據金融時報報道，11月29日，中國30年期國債收益率從2020年末的4%下降至2.21%，首次低於日本，引發投資者對這個全球第二大經濟體可能陷入日本化通縮困境的擔憂。
日本長期債券收益率多年來一直低於1%，但隨著2012年日本推動安倍經濟學和日本央行配合推出「量化質化寬松」（QQE）、收益率曲線控制（YCC）政策，日本結束了幾十年的通縮政策，開始貨幣政策正常化，長期債券收益率上升至2.27%。
長期國債收益率被認為是預期一國經濟長期興衰的觀測點，投資者看衰長期經濟形勢，就會將資金投入長期國債資產用於避險，因而導致長期國債行情上漲，收益率降低。反之，長期經濟預期看漲，投資者將拋售長期國債轉投實體經濟或股市等，造成長期國債看跌，收益率上升。
10月，中國扣除食品和能源價格的核心CPI同比為0.2%。相比之下，日本核心通脹達到六個月高點2.3%。從環比看，中國10月CPI下降0.3%。而中國10月的PPI數據更慘，同比下降2.9%，環比下降0.1%。
中共在高科技、綠色能源和電動車領域進行了大量投資，並推動新三樣出海，旨在提升長期經濟增長，避免經濟陷入通縮。但中共這種國家投資體制，而非依據市場自由調節的經濟糢式，導致其產能嚴重過剩，並受到美國、歐盟及加拿大的關稅阻擊。
因此投資者們認為，通縮在中國經濟中已經根深蒂固，單靠財政和貨幣政策難以解決，這意味著收益率仍有進一步下降的可能。
第三，外資對中國失去信心。
據中國商務部數據顯示，2024年1—9月，全國實際使用外資金額6406億元人民幣，同比下降30.4%。
川普當選後，誓言對中國開展關稅大戰。日前，川普表示，入主白宮後將對中國立刻實施另加10%的關稅。美國國會表示將推動議案取消中共永久正常貿易資格，這意味著針對中共的關稅將和北韓、古巴等國一樣達到42%。川普第一任期對華部分進口產品關稅已達20%。上述三項合總，美國對中關稅將達到72%左右。川普最近表示，如果金磚國家尋求推動替代美元國際結算和國際儲備貨幣的做法，將會遭到美國100%的關稅反制。
如果美國的關稅大棒真的落下，這對中國的外資來說是絕對具有強大的擠出效應。在內需不振的情況下，關稅對中國的經濟無疑是一劍封喉。
高盛集團預測2025年中國GDP從2024年的4.9%，下滑到4.5%。地產銷售金額下滑9%，面積銷售下滑4%，價格繼續下跌5%。大摩預測2025年中國實際GDP增速下滑至3%，CPI增速下滑到0.1%。瑞銀集團預測2025年中國實際GDP增速放緩至4.0%，名義GDP增速放緩至3.8%，物價水平繼續下降。
中國的整體經濟形勢和中共政策反複以及政策雷聲大雨點小等負面因素，讓外資望而卻步。
第四，知名經濟學家看衰中國經濟。
中共知名經濟學家餘永定在11月29日的一次內部會議上稱，中國財政部11月8日的12萬億財政刺激是空歡喜一場。原因是，中央並沒有真金實銀地拿錢給地方兜債，只是給了地方舉債額度松綁，錢還是要地方自己去想辦法借的，5年下來，平均每年全國各省總共只減少了1200億元的債務利息負擔。即每年可節約的數額相當於不到國內生產總值(GDP)的0.1%。
11月24日，東北證券首席經濟學家付鵬在匯豐私人財富上海客戶分享會上做了主題為「2024年年終回顧和2025年展望——對沖風險VS軟著陸」全文2萬多字的演講。付鵬演講直指中國體制弊病，看衰中國經濟，日前在網路上瘋傳。
付鵬演講指出中國經濟面臨嚴重問題，如有效需求不足：自2019年起，中國有效需求持續下降，2024年首次出現負增長，這標志著經濟進入深層次調整階段；中產階級隕落：中產階級消費能力下降，成為經濟萎縮的主要原因之一，對整體宏觀經濟造成重大沖擊；人口紅利消失：老齡化和出生率下降導致內需萎縮，人口結構的轉變成為長期發展的最大挑戰；槓桿政策失效：傳統的加槓桿方式已無力推動經濟複蘇；貧富差距擴大：經濟需要通過再分配縮小貧富差距，否則長期內需和增長將持續受抑制。
11月29日，美國斯坦福大學中國經濟與制度中心教授許成鋼在臺北「2024當代中國研究國際研討會」上發表演講指出，中共四十多年前「改革開放」的原因，和過去十年走向倒退的原因一樣，都是為了挽救中共的極權統治。
許成鋼教授稱，中共從來都對私有產權和外來影嚮都保持高度警惕。中共不允許傾向民主憲政的制度基因發展，並在2005年前後已意識到，預防「和平演變」和「顏色革命」比發展經濟更重要。
中共也在2007年前後發現「維穩比經濟發展更重要」。習近平上臺後希望全面控制這個社會，也需要各級政府幫他全面控制社會；中央下達的指標不再只是單純的只看經濟成長，也出現外界眼中許多倒退的的做法。「為挽救極權制而發動的改革，在挽救極權制中結束。」
許成鋼教授對中國經濟與中共體制的看法更能透視本質，更能值得人們深思，也更值得海內外投資者們借鑒與參考。 △
（人民報首發）
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